#61: NVIDIA mit China-Problem, Kupfer mit Preis-Rally

🏋️‍♂️, liebe Cruncher!

Herzlichen Glückwunsch an alle, die das hier auf dem Weg zum Reformer Pilates lesen –die Zahl der Gym-Anmeldungen ist mit 11,71 Mio. Deutschen auf einem All-Time-High.

Allen anderen empfehlen wir zum Einstieg das BR Tele-Gym (Hacke, Spitze, Hacke, Spitze uuuuund Wechsel!)

Before The Bell

*Stand: Vortag, 22 Uhr – was diese Zahlen bedeuten 📊

Agenda 250327

• 🇪🇺: EZB-Ratstreffen

• 🇺🇸: BIP (Q4, final)

• 📊: Lululemon (Q4)

Top Story: China ärgert NVIDIA – Retourkutsche nach US-Exportkontrollen?

Was ist passiert: China hat strenge Energieeffizienz-Regeln für KI-Chips eingeführt – dadurch sind NVIDIAs Verkäufe im Land gefährdet, und damit ca. $17 Mrd. Umsatz 

Die Details: Die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC, think: staatliche Behörde für Wirtschaftsplanung – nicht zu verwechseln mit NDR, weitere planwirtschaftliche Behörde) rät chinesischen Unternehmen, in neuen Rechenzentren nur noch Chips einzusetzen, die strengen Effizienzkriterien entsprechen – und dazu zählen (surprise) ab sofort NVIDIAs H20-Chips nicht mehr

• Background: Der H20-Chip ist NVIDIAs Flaggschiff in China – obwohl andere NVIDIA-Chips (H100, H200, Blackwell-Reihe) deutlich leistungsstärker sind. Doch NVIDIAs fortschrittlichste Chips dürfen aufgrund von US-Exportkontrollen nicht in die Volksrepublik geliefert werden

• By The Numbers: Mit einem Umsatz von $17,1 Mrd. – 13 % des Gesamtumsatzes – ist China der viertgrößte Absatzmarkt für NVIDIA

• Nun: Hat die NDRC Tech-Giganten wie Alibaba, ByteDance und Tencent vor dem Kauf von H20-Chips gewarnt – setzt die Energieregeln aber bisher nicht strikt durch, sodass NVIDIAs Absatz noch nicht beeinträchtigt ist

• Letzte Chance? NVIDIA plant ein Treffen zwischen hochrangigen Führungskräften und dem NDRC-Vorsitzenden Zheng Shanjie, um die wachsenden Handelsspannungen abzubauen

• Außerdem: Arbeitet der Chiphersteller bereits an Modifikationen des H20, um die NDRC-Anforderungen zu erfüllen – allerdings auf Kosten der Leistungsfähigkeit

Warum das wichtig ist: Weil sich der Technologie-Wettlauf zwischen den USA und China weiter zuspitzt – mit potenziell weitreichenden Folgen für die globale Chipindustrie und KI-Entwicklung

• 🇺🇸 vs. 🇨🇳: Chinas Vorgehen wird als weitere Vergeltung für US-Exportkontrollen interpretiert

• Bereits: Im Dezember letzten Jahres geriet NVIDIA in das Fadenkreuz Chinas, als eine kartellrechtliche Untersuchung gegen das Unternehmen eingeleitet wurde 

• Spannend bleibt: Ab wann die Energieeffizienz-Regeln durchgesetzt – und ob chinesische Tech-Unternehmen tatsächlich leistungsstarken NVIDIA-Ersatz aus heimischer Produktion bekommen werden

Further Reading: Financial Times, Manager Magazin

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• Mit im Fonds: Unter anderem die Schweizer Uhrenikone Breitling und FairJourney Biologics, eines der führenden BioTechs mit Fokus auf Antikörperforschung.

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Market Mover: Commodity-Preisrally – Kupfer-Tonne könnte bis Jahresende $12.000 kosten

Was ist passiert: Große Handelshäuser wie Mercuria und Trafigura erwarten, dass der Kupferpreis 2025 einen neuen Rekordstand von +$12.000 pro Tonne erreichen wird

Die Details: Drohende US-Zölle auf Kupfereinfuhren und eine steigende globale Nachfrage heizen den Preis derzeit an – und beide Trends werden das Jahr wohl weiter prägen

• Kupfer 101: Das vielseitige Metall ist unverzichtbar für viele Technologien, das Baugewerbe und erneuerbare Energien – insbesondere für elektrische Leitungen und Stromnetze – größter Lieferant und Verbraucher von Kupfer ist China ⛏️

• Bisher: Wurden von der Trump Administration Zölle von 25 % auf alle Aluminium- und Stahlimporte erhoben – nun läuft auch eine Untersuchung zur „Bedrohung der nationalen Sicherheit durch Kupferimporte“ 

• Deshalb: Sind derzeit schätzungsweise 400k bis 500k Tonnen Kupfer auf dem Weg in die USA, um möglichen Zöllen zuvorzukommen – diese Mengen treiben aktuell den normalerweise durch chinesische Nachfrage dominierten Kupferpreis

• Dazu kommen: Anstehende Investitionen in die Modernisierung der Stromnetze in den USA und der EU, die den Bedarf nach weiter steigern werden

• Gleichzeitig: Haben die US-Zolldrohungen zu einer Preisdifferenz von über $1.350 pro Tonne zwischen den Börsen London und New York geführt (tariff arbitrage trade anyone?)

Warum das wichtig ist: Weil aufgrund jahrelanger unzureichender Investitionen und reduzierter Raffinerie-Kapazitäten zusätzlich ein Mangel an Rohkupfer besteht

• Konkret: Wird prognostiziert, dass die weltweite Nachfrage nach Kupfer das Angebot allein 2025 um 320k Tonnen übertreffen wird

• By the way: In Deutschland endete der Kupferabbau in den 90ern – laut dieser Studie schlummern in deutschen Böden aber immer noch rund 2,4 Mio. Tonnen 😴

Further Reading: Financial Times, Mining, BGR

Top Reads

🚗 US-Präsident Trump hat gestern Abend 25 % Zölle auf importierte Autos angekündigt – und damit die von der deutschen Autoindustrie erwartete Hiobsbotschaft lanciert. Auf Pkw-Importe aus der EU haben die USA bisher einen Zollsatz von 2,5 % gesetzt, während der EU-Zollsatz bei 10 % liegt. Vor allem deutsche Premium-Hersteller wie BMW, Mercedes und Porsche könnten von den angekündigten Zöllen hart getroffen werden – die Zoll-Aufschläge würden die eh schon hohen Preise weiter nach oben treiben. (Deep Dive)

🤝 MFE-MediaForEurope, der italienische Medienkonzern der Berlusconi-Familie, will seinen ProSiebenSat.1-Anteil aufstocken. MFE plant ein Übernahmeangebot unter dem aktuellen Aktienkurs. Ziel: Einfluss auf dem deutschsprachigen Markt ausweiten. ProSiebenSat.1 verkauft derweil Nicht-Kerngeschäfte wie Verivox. MFE-Chef Pier Silvio Berlusconi betont: „Es ist Zeit, einen Gang höher zu schalten.“ (Deep Dive)

📈 Gamestop, US-Videospielehändler und Meme Stock, will Bitcoin in seine Währungsreserven aufnehmen. Die Aktie stieg nach der Bitcoin-Ankündigung (wer hätte es gedacht) um +14 %. Das Unternehmen plant, Barmittel für Bitcoin-Käufe zu nutzen – ähnlich wie Softwarefirma Strategy. 2023 wäre diese Strategie lukrativ gewesen: Bitcoin stieg um +100 %. Experten warnen jedoch vor hohen Risiken aufgrund starker Kursschwankungen. (Deep Dive)

Optional Reads

Home 🥨

• DAX: Rutscht unter 23.000 Punkte, US-Zölle beunruhigen Anleger (Deep Dive)

• DAX-Konzerne: Bauen erstmals seit Jahren Jobs ab (Deep Dive)

• Porsche SE: Kürzt Dividende auf €1,91 wegen geringerer Zuflüsse (Deep Dive)

• Google: Führt KI-Zusammenfassungen in Europa ein, Kritik folgt prompt (Deep Dive)

• Commerzbank: Neue Chefin Orlopp verdient €2,43 Mio. – und damit deutlich weniger als ihr Vorgänger (Deep Dive)

World 🌎

• US-Märkte: Wall Street fällt zurück (Deep Dive)

• Trump: Kündigt neue Autozölle an, US-Börsen reagieren mit Verlusten (Deep Dive)

• Amazon: Zieht 15 Mio. gefälschte Produkte aus Verkehr, +100 % vs. 2023 (Deep Dive)

• BYD: Will Auslandsabsatz verdoppeln und Zölle durch lokale Produktion umgehen (Deep Dive)

• Silber: Preis steigt um 17 %, Experten sehen Aufholpotenzial zu Gold (Deep Dive)

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Job Board

🔥 Miles: Das Berliner Mobilitäts-Startup sucht eine:n (Senior) Vice President Marketing im Berliner Büro. Makes sense: In letzter Zeit war die Berichterstattung um Miles eher mau. Wir freuen uns natürlich als Silber-Kunden, wenn bald ein Cruncher bei Miles an zentraler Stelle sitzt.

📌 Adragos Pharma: Chief of Staff, München

📌 Seqos: Chief of Staff bei Portfolio Company, Augsburg

📌 Les Lunes: Head of Finance, München

📌 Arbio Group: M&A Associate, Berlin

📌 Project A: Chief of Staff bei Portfolio Company, Berlin

📌 HeyJobs: Senior Product Marketing Manager, Berlin

📌 ValTech: Executive Director Strategy, Köln, Düsseldorf, Hamburg

📌 NinjaOne: VP Sales EMEA, Berlin

📌 Project A: Head of Growth Marketing, Berlin

What Do You Meme? (Goldman-Sachs-Version)

CRUNCHING ON

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